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高华证券:美国金融市场日评 4月消费者信心指数是上升还是下降?

发布时间:2019-10-09 14:49:24

高华证券:美国金融市场日评 4月消费者信心指数是上升还是下降? 2010-04-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月消费者信心指数是上升还是下降世界大型企业联合会(ConferenceBoard)公布的4月份消费者信心指数高于预期,升至自2008年9月以来的最高点。

然而,4月其它信心指标(密歇根大学消费者信心指数和ACS/华盛顿邮报消费者信心指数)下滑,因而消费者信心是在上升还在下降?对这三个信心指数进行统计学上的“主成分“分析后,我们发现,4月份消费者信心指数较3月份小幅下滑。从长期看,自去年9月份以来,消费者信心指数基本上变化不大,尽管它由2008年底和2009年初的低点大幅上升。

至少有两个原因或许可以解释稳健的消费支出增长与依然疲软的信心指数之间的差异。首先,与消费者信心指数比较,高收入消费人群(似乎近期表现相当好)在支出数据中所占权重较高。其次,信心指数显示消费支出反弹走势可能依然将是U型,而非V型。

今天世界大型企业联合会公布的4月消费者信心指数高于预期。整体指数上升5.4点至57.9点,创下2008年9月以来的新高,现状指数上升3.4点,预期指数上升7点。这是否意味着消费者信心的下滑趋势已经逆转?显然,市场出现大量令人鼓舞的迹象。最重要的是,消费支出数据在近几个月一直大幅超出预期。对于整个一个季度,我们预计实际消费支出折年增长3.75%,预计2010年三季度和四季度的数据也将好于预期。同样,零售企业和消费金融公司自下而上的指标似乎也一直较为强劲。

然而,消费者信心数据依然相当不明确。这不仅因为世界大型企业联合会的数据不够准确(毕竟,在两个月前,对于2月该指数较1月份大幅下降10.1点,我们提出了应设置多少权重的问题)。而且这不仅因为信心指数远低于96点的长期均值。而且还因为世界大型企业联合会的信心指数与其它信心指数的趋势不一致。4月密歇根大学消费者信心指数初值较3月终值下降4.1点,且每周ACS/华盛顿邮报消费者信心指数的月度平均值也小幅下滑了2.0点。

那么我们应相信哪个指标呢?由于大多数经济指标都无法十分准确地预测基本真实状况,因此给每项信心指标设置一定权重通常较为合理。为了做到这一点,我们对这三个指标进行了“主成分分析”。“第一主成分”是最能反映长期以来所有这三个指标变化的系列数据,我们因此将“第一主成分”看作是包含所有这三个信心指标信息的最佳组合。

下表列举了所有这三个信心指标,以及我们分析中的“第一主成分”。“第一主成分”当前位于-2.7,高于2008年底和2009年初的低点,但自去年9月以来基本没有发生变化,而且从绝对值来看仍处于非常低的水平(接近上世纪90年代初经济衰退期的谷底水平)。

那么为什么消费者信心指标似乎落后于消费开支近期的升幅呢?我们认为这其中可能至少有两个原因。首先,企业业绩报告中有一些数据清楚地表明,高收入消费者的开支增长高于低收入消费者。而且高收入消费者在消费开支中所占的比重高于他们在人口中所占的比重(以及在信心指标中的比重)。

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