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钢铁购销差继续扩大荐6股

发布时间:2019-09-13 19:20:54

钢铁:购销差继续扩大 荐6股 2018-11-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

受益于环保限产对有限产能压减和需求端的相对韧性,2018年前三季度产量提升,行业营收微增,利润持续大幅度增长,企业运营质量显著提高,板块跑赢上证综指 .96个百分点,位居28个板块涨跌幅榜第4位。

业绩方面:生铁、粗钢和钢材产量分别同比提高1.20%、6.10%和7.20%。

上市体系实现营业总收入11 01.7亿元、利润总额1059亿元、归母净利润817. 亿元,分别同比增长11.1%、84.9%、69. %。

供给方面:由于非采暖季环保限产政策,全国高炉开工率均值比去年同期降低9.0个百分点,唐山高炉开工率降低16.8个百分点,产能利用率降低15.6个百分点。钢厂通过提高废钢比等途径提高粗钢产量,2018年预计有4500万吨地条钢由表外转入表内,带来表观消费增量5.4%。

需求方面:房地产开发投资对冲基建投资下滑,总体需求有韧性。1-9月份钢材累计出口596 万吨,同比下滑10.8%。

价格方面:螺纹钢(HRB40020mm)、热卷(Q2 5B: .0mm)、冷轧板卷(1.0mm)、中厚板(普碳钢20mm)的平均现货价格同比提高11.82%、1 .4 %、9.21%和19.5 %。钢坯成本同比提高5.4%,螺纹、热轧、冷轧和中厚板成本分别同比分别提高5.0%、4.8%、4.0%和4.7%。

盈利空间:长流程钢厂的螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利同比去年同期分别提高22%、61%、86%和110%。

运营质量:主要上市公司的销售毛利率、净利率及ROE同比提高;总资产周转率提高,应收账款同比下降,存货同比上升;销售费用增,管理费用降,期间费用同比基本持平;现金流持续改善,资产负债率大幅降低。

投资策略方面:四季度供需双弱,业绩稳健。我们推荐关注以长材为主要产品结构的区域龙头公司三钢闽光、韶钢股份、柳钢股份、华菱钢铁,同时关注具有产品差异化特质的标的宝钢股份、油气概念的常宝股份。

风险提示:宏观经济下行超预期;供给侧改革不及预期。

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