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宏观环境发生变化期指应强化市场自我调节机

发布时间:2019-10-12 16:13:47

宏观环境发生变化 期指应强化市场自我调节机制

宏观环境发生变化 期指应强化市场自我调节机制

14:6 证券时报 【大 中 小】【打印】【我要纠错】

近期,国际国内宏观环境发生一些不确定的变化,带动我国资本市场整体波动明显加剧。自去年10月份以来,沪深300指数的波动率一直增加。以3个月为区间计算沪深300指数的年化波动率,2007年10月份

,约为30%,而在2008年3月份,达到45%.在内外环境不确定性加剧的情况下,一方面需要国家宏观政策和窗口指导的作用稳定市场预期,另一方面也亟需借助风险管理工具,强化市场的自我调节机制,发挥看不见的手的作用。而股指期货作为风险管理的有效工具,在提高经济体弹性,增加资产配置效率等方面可以发挥重要的作用。

股指期货可以提高经济体抗风险的能力,起到减震器的作用。以2008年3月27日的数据计算,我国沪深A股的总市值达27.85万亿,我国的证券化率超过100%,这意味着资本市场对我国经济体的影响作用越来越大,而经济体平稳发展迫切需要提高自身对系统性风险的弹性。股指期货能够把现实经济生活中的风险剥离出来,变成可交易的产品,风险就可以得到有效释放。通过风险交易,风险回避者可以将风险转移给风险偏好者;或者,当两个风险回避者之间面临的风险具有互补性时,可通过风险交易使得双方都回避风险。再者,两个风险偏好者之间可以通过交易,使得双方的风险偏好都得到满足。这样就可以有效防止风险过度集中于某些参与主体,风险获得分散和化解,减轻了对经济体的冲击。

股指期货还可以帮助机构投资者规避资产组合的系统性风险,提高资产配置效率。按照有关规定,股票型基金的持有股票比例不得低于60%.然而,在缺乏风险管理工具的市场里,机构投资者只能通过做多获利。即使预计到宏观、外部环境等不利因素在增加

,也无法通过套期保值避险。在近期指数的剧烈波动中,情况尤为明显。去年11月5日

,A股市场总市值约为41万亿;而今年3月27日,A股市场总市值只有近28万亿,总市值大幅缩水33%.在此种情况下,机构投资者套期保值的需求大大增加。但因为缺乏风险管理工具,只能被动减仓,造成基金净值迅速下跌。近半年时间,股票型基金的份额加权平均净值的跌幅达22.52%,其中48个基金的净值跌幅超过25%.可见,我国机构投资者亟需股指期货来管理系统性风险,应对市场变化的不确定性,提高资产配置效率。

由此,我们看到股指期货不仅可以稳定市场、增加经济体抵抗风险的能力,还可以通过对不确定性价格的标价,为机构投资者提供避险工具,提高资产配置的有效性。目前,外部环境的不确定性以及宏观经济周期的变化,为股指期货的推出提供了较强的现实需求,股指期货的平稳推出将有助增强我国资本市场的自我调节机制,有助避免市场的非理性下跌或上涨,达到防范和化解风险的目的。

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